东吴证券股份有限公司近期对沙钢股份进行研究并发布了研究报告《民营龙头钢企旗下上市公司，深耕研发打造品牌强认证》，本报告对沙钢股份给出增持评级，当前股价为3.95元。

沙钢股份(002075)

国内最大民营钢企旗下上市公司，“钢铁主业+非钢产业”协同发展：公司为国内最大民营钢企沙钢集团旗下上市公司，截至2023H1沙钢集团持股27%，目前公司主要从事黑色金属冶炼及压延加工优特钢的生产及销售，公司2022年年产优特钢能力320万吨。公司营收与优质钢价格高度相关，行业供给侧改革后公司业绩向好发展。2011-2015年钢铁企业产能过剩，钢价下跌，企业营收承压，2016年开始供给侧改革后伴随优特钢价格提升公司营收开始稳健增长，业绩由亏转盈，2016-2022年营收CAGR为15.7%，2022年归母净利为4.5亿元，未来预计伴随国家钢铁行业“稳增长”政策托底钢铁需求有望趋稳，叠加公司降本增效盈利能力有望提升。公司业务以钢铁行业为主，非钢业务为辅。公司业务钢铁行业营收占比总营收90%左右。

钢铁行业供强需弱，盈利静待改善，看好绿色低碳带动行业高质量发展：1)钢铁行业供给趋势趋稳，需求逐渐走弱，竞争加剧。2011-2022年我国粗钢产量CAGR为3.5%，2021-2022年钢铁产量连续2年下降，供给趋势趋于平稳。钢材表观消费量主要受下游房地产、基建需求收缩拖累表现较弱。2022年钢企产量CR10市占率43%，距钢铁“十三五”规划到2025年不低于60%比重仍有较大提升空间，根据世界钢协预计2023年中国钢铁消费同比持平，我们预计未来需求趋稳，供给向头部进一步集中。2)钢材原材料价格抬升，盈利处于低位，静待改善。钢铁行业成本构成中原材料占70-80%，近3年受全球通胀压力铁矿石及焦煤价格大幅上涨，截至2023年9月22日铁矿石价格处于历史85分位以上，焦煤价格处于历史80分位水平，2022年钢铁行业PMI指数为42.6%，yoy-0.8pct，盈利亟待改善。3)未来供需结构亟待优化，绿色低碳是行业未来发展趋势。钢铁行业是我国重要基础产业，也是亟需降碳重点行业，“十四五”时期，国家提出2025年要实现钢铁行业结构合理、资源供给稳定、技术装备先进、全球竞争力强、绿色低碳可持续的高质量发展格局。

“高质量产品”+“强研发技改”+“母公司实力雄厚”打造核心竞争力：1)严控产品高质量，品牌认证强优势得到客户多方认可：2022年公司完成产品认证28项，成功开发R3系泊涟钢等高端新产品34个，同时新启动或持续推进13项产品认证，目标2023年开发新产品30+，凭借公司产品高质量公司持续开发新客户，2018-2022年平均每年开发183家新客户，2022年累计开发新客户213家。2)深入科技创新领域，加大研发投入强化降本增效优势：公司获得专利数量近2年高增，均为67件，为2020年数量4倍以上，推动公司技术进步。同时公司全面加快推进重点技改项目建设，2022年共实施技改项目53项，包括高炉技改项目等拟建项目8项，电炉等在建项目9项，延伸加工精品棒材等完工项目36项，争取效益最大化。3)母公司沙钢集团实力雄厚，资产丰富或加成公司业务发展：公司母公司沙钢集团是全国最大的电炉钢生产基地，世界单体规模最大的钢铁企业。目前集团拥有5大生产基地，产品远销至全球100多个国家和地区。2022年沙钢集团连续第14年入围世界500强榜单，位列第291位，较上年递进17位。沙钢集团发展“钢铁产业+非钢产业”综合业务，非钢产业涉及资源环境、贸易物流、金融产业、新材料、服务业五大类型，有望加成公司业务发展。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.1、0.2、0.2元/股，对应PE分别为33/26/19倍。基于公司研发优势及品牌优势显著，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：竞争加剧；原材料价格波动；产品价格波动；宏观经济波动导致销售不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券宋嘉吉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.64%，其预测2020年度归属净利润为盈利3.66亿，根据现价换算的预测PE为23.81。

最新盈利预测明细如下：

但，如果从故事题材上看的话，相信很多观众对这类的题材已经看腻了。毕竟，作为一部武侠剧，近几十年来，层出不重，向来是换汤不换药，不是为了得到武林盟主之位，就是为了得到天下之主之位。而面对这一类的欲望，往往都会抛出一个所谓的传说，比如得到一个什么样的人，又或者得到一个什么令。

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漫威第五阶段的计划有些低迷，凯文费奇需要兼顾的项目太多，凯特琳也建议凯文费奇放弃一些东西。在这位影评人的眼中，《征服者康》和《秘密战争》的上映时间、内容以及主题都有争议，然而《复仇者联盟》在MCU超级英雄系列的发展当中太重要了，这部系列以及衍生类作品不能放弃。《绯红女巫》作为《旺达幻视》的外传，凯特琳觉得漫威工作组可以放弃这部系列，她还给出了理由：《绯红女巫》的路线有些偏门。原本这部系列准备走诙谐路线，按照《旺达幻视》的模式拍下去。然而阿隆索离开了工作组之后，凯文费奇又把这部系列定义为高端路线的作品，这就导致了该片的路线有些偏门。

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